ארה"ב: האם ה'פד' יעלה את הריבית החודש?
ספר הבז' לחודשים מאי- יוני, שהתפרסם בשבוע שעבר, הראה על המשך צמיחה בקצב איטי. הצריכה הפרטית היתה חיובית והצביעה על אופטימיות גם בהמשך.
עונת הדו"חות החלה ועד כה דיווחו את תוצאותיהן 48 חברות במדד ה- S&P500. המכירות עלו בממוצע ב- 2.88% ואילו הרווחיות ירדה ב- 5.45%.
האינפלציה לחודש יוני עלתה ב- 0.2% (צפי 0.3%) וב- 12 החודשים האחרונים עלתה ב- 1%. בניכוי השפעת מחירי האנרגיה והמזון נרשמה עליה שנתית של 2.3%. שוק העבודה המשיך להפגין עוצמה ודו"ח התעסוקה תיקן את האכזבה של חודש מאי. הכלכלה האמריקאית הוסיפה בחודש יוני 287,000 משרות חדשות – גבוה מהצפי והשכר הממוצע לשעה עלה בקצב שנתי של 2.6%. האבטלה עלתה ל- 4.9% יחד עם עליה קלה בשיעור ההשתתפות.
הייצור התעשייתי עלה ב- 0.6% בחודש יוני לאחר ירידה של 0.3% בחודש מאי והושפע לחיוב מתעשיית מוצרי הצריכה. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 51.3 נק' ביוני – עליה לעומת חודש מאי (גרף 1). העליה בהזמנות חדשות היתה הגבוהה ב- 3 החודשים האחרונים. עם זאת, היצרנים ממשיכים להתמודד עם דולר חזק המקשה על תחרות ביעדי הייצוא.
מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש יולי עמד על 89.5 נק' (אומדן) – ירידה לעומת חודש יוני. ה- Brexit צויין כאירוע חדשותי זכור על ידי הצרכנים.
הפעילות הכלכלית בארה"ב המשיכה להתאפיין בקצב צמיחה איטי הנתמך על ידי צריכה פרטית חזקה. דו"ח התעסוקה היה אמור לסלול את הדרך להעלאת ריבית, אך תגובת השוק הצביעה על חוסר עניין והציפיות מה'פד' בישיבה הקרובה נותרו נמוכות מאוד.
אירופה: מה תהיה השפעת ה- Brexit ?
ב- 23 ליוני, הצביעו הבריטים במשאל עם על יציאה מהחברות באיחוד האירופי. התוצאה, שהפתיעה את המשקיעים, הביאה לירידות חדות בשוקי המניות ובריחה אל שוקי האג"ח והזהב. בימים שלאחר מכן רוב המדדים המובילים באירופה תיקנו את הירידות. עד כה, קשה לאמוד במספרים את ההשפעה על הכלכלה. אולם, מובן כי אי הוודאות תשפיע לרעה על הצמיחה שכן יצרנים ונותני שירותים לא ששים להגדיל פעילות במצבים של חוסר בהירות.
מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש יוני המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 53.1 נק' – יציבות.
האינפלציה בגוש נותרה בחודש יוני ללא שינוי והקצב השנתי עמד על 0.1%. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה המדד ב- 0.8% ב- 12 החודשים האחרונים. בשוק העבודה נרשמה הטבה, שיעור האבטלה עמד במאי על 10.1%. בגרמניה – מדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלה עמד על 6.8- נק' – ירידה חדה. אי הוודאות בנוגע להשלכות ה- Brexit על הכלכה הגרמנית הביאה לפסימיות בקרב הנשאלים (גרף 2). בינתיים, נראה כי הכלכלה האירופאית המשיכה להתאפיין בצמיחה מתונה, שיפור עקבי בשוק העבודה ויציבות בקצב האינפלציה. ההשפעה של תוצאות משאל העם בבריטניה תבוא לידי ביטוי בטווח הבינוני ועוצמתה תיקבע בעיקר על ידי הפוליטיקאים.
אסיה ושווקים מתעוררים: סיכון גבוה – יעד ספקולטיבי
בסין – התוצר ברבעון השני צמח בקצב שנתי של 6.7% לעומת צפי של 6.6%. נתוני המכירות הקמעונאיות היו טובים מהצפי. מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על ירידה חדה ועמד על 48.6 נק' לעומת 49.2 נק' בחודש מאי. הנתונים הראו על חולשה בהזמנות וירידה במלאים. האינפלציה בחודש יוני ירדה לרמה של 1.9% (12 חודשים) והיתה גבוהה מהצפי. ביפן – הפעילות הכלכלית מצויה בפרופיל נמוך והנתונים מצביעים על המשך צמיחה חלשה. הין התחזק מתחילת השנה במעל 10% מול הדולר ומקשה על הייצוא. בברזיל – הוכרז "מצב של אסון ציבורי" והגירעון הצפוי מהמשחקים האולימפיים עומד על פי ההערכות על כ- 6 מיליארד דולר. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות.
מחיר הנפט: מחפש כיוון
מחיר הנפט התייצב ברמה של כ- 45$ לחבית והמתאם החיובי שהיה עם שוק המניות בארה"ב התנתק (גרף 3). החשש מירידה בביקושים לנפט ברקע ההאטה בצמיחה העולמית ומנגד המעבר של המשקיעים למניות בארה"ב (שעלו) כיעד השקעה עדיף – הביאו לניתוק המתאם החיובי שהיה מתחילת השנה.
שוקי המניות בעולם: מתחילת יולי מדד ה- S&P500 עלה ב- 3.24% ומדדי המניות המובילים באירופה תיקנו את מרבית הירידות החדות שהיו לאחר היוודע תוצאות משאל העם בבריטניה. הדקס הגרמני עלה בכ- 3.94% מתחילת החודש והפוטסי 100 הבריטי עלה ב- 2.94%.
השורה התחתונה: הבנק העולמי הוריד את תחזית הצמיחה לשנת 2016 לקצב של 2.4% וללא שינוי מ- 2015. מחיר הנפט הנמוך הקטין את ההשקעות בענף האנרגיה וההאטה בסחר העולמי ממשיכה להעיב על הצמיחה. הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על צמיחה מתונה במשקי המערב, אינפלציה נמוכה עד שלילית ומדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד. בארה"ב אינפלציית הליבה המשיכה להיות מעל 2% אך נראה כי ה'פד' ימתין עם העלאת הריבית בתקופה הקרובה. תוצאות משאל העם בבריטניה הוסיפו חוסר וודאות שתלווה אותנו בתקופה הקרובה.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
