ארה"ב: האם ה'פד' יעלה השנה את הריבית?
לאחר פרסום פרוטוקול ישיבתו האחרונה של ה'פד' התחזקו ההערכות כי קטנו הסיכויים שהבנק המרכזי יעלה את הריבית השנה. עונת הדו"חות נמצאת בסיומה ועד כה דיווחו את תוצאותיהן 471 חברות במדד ה- S&P500. המכירות ירדו בממוצע ב- 0.24% ואילו הרווחיות ירדה ב- 3.74%. הממוצע הושפע לרעה באופן משמעותי ממגזר האנרגיה.
האינפלציה לחודש יולי נותרה ללא שינוי (הצפי היה 0.1%) וב- 12 החודשים האחרונים עלתה ב- 0.8%. בניכוי השפעת מחירי האנרגיה והמזון (מדד ליבה) נרשמה עליה שנתית של 2.2%. שוק העבודה המשיך להפגין עוצמה והכלכלה האמריקאית הוסיפה בחודש יולי 255,000 משרות חדשות – גבוה מהצפי. השכר הממוצע לשעה עלה בקצב שנתי של 3.6% והאבטלה נותרה ללא שינוי על- 4.9% יחד עם עליה בשיעור ההשתתפות.
הייצור התעשייתי עלה ב- 0.7% בחודש יולי לאחר עליה של 0.4% בחודש יוני והיה הנתון הטוב ביותר מאז נובמבר 2014. ההסבר הוא עליה בביקוש למזגנים בעקבות מזג אויר חם מהרגיל לעונת הקיץ. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 52.9 נק' ביולי – עליה לעומת חודש יוני (גרף 1). הנתון לחודש יולי שיקף את היחלשות ההשפעה השלילית של מגזר האנרגיה על מגזר הייצור. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש יולי עמד על 90.0 נק' – ירידה לעומת חודש יוני. הבחירות לנשיאות צויינו כמקור של חוסר וודאות לגבי המצב הכלכלי בעתיד.
הפעילות הכלכלית בארה"ב המשיכה להתאפיין בקצב צמיחה איטי הנתמך על ידי צריכה פרטית חזקה ושיפור במגזר הייצור. שוק העבודה המשיך להפגין עוצמה הן ביצירת משרות חדשות והן בלחצי השכר. באשר לריבית – נראה כי ה'פד' ימנע מהעלאת ריבית לפחות עד לאחר הבחירות לנשיאות בחודש נובמבר ובהתאם לכך הדולר מפגין לאחרונה חולשה.
אירופה: האם ה- Brexit נשכח?
נתוני התוצר לרבעון השני של השנה בגוש האירו הצביעו על צמיחה של 0.3% כאשר בצרפת ואיטליה נרשמה צמיחה אפסית ומנגד בגרמניה וספרד נרשמה צמיחה מרשימה. מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש יולי המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 53.2 נק' – עליה קלה.
הנתון בגרמניה היה הגבוה מזה 7 חודשים. האינפלציה בגוש ירדה בחודש יולי ב- 0.6% והקצב השנתי עמד על 0.2%. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה המדד ב- 0.8% ב- 12 החודשים האחרונים. בשוק העבודה נרשמה יציבות, שיעור האבטלה עמד ביוני על 10.1%. בגרמניה – מדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלה עלה ב- 7.3 נק' ועמד על 0.5 נק' אך רחוק מהממוצע ארוך הטווח (גרף 2). בבריטניה המכירות הקמעונאיות עלו בחדות ונראה כי לפחות כרגע, הבריטים ממשיכים לצרוך ללא חשש מאי הוודאות שנוצרה כתוצאה ממשאל העם. הכלכלה האירופאית המשיכה להתאפיין בצמיחה מתונה תוך כדי שונות גדולה בין הכלכלות, יציבות בשוק העבודה ועליה קלה בקצב האינפלציה השנתי. בבריטניה, נראה כי הצרכנים אופטימיים ולפחות בינתיים תוצאות משאל העם לא פוגעות בביקוש המקומי.
אסיה ושווקים מתעוררים: שיפור בסין, חולשה ביפן
בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על שיפור לראשונה מאז חודש פברואר 2015. המדד הצביע על עליה ועמד על 50.6 נק' – מעבר לתחום של התרחבות הפעילות הכלכלית. הנתונים הראו על גידול בהזמנות חדשות לראשונה מחודש מרץ. האינפלציה בחודש יולי ירדה לרמה של 1.8% (12 חודשים). ביפן – הבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי בניגוד לתחזיות ולמרות האינפלציה השלילית. מנגד הבנק אישר להרחיב את תוכנית הרכישות של תעודות הסל. בתגובה הין זינק ומדד הניקיי נחלש. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות. בסין נרשם שיפור בפעילות הכלכלית.
מחיר הנפט: תנודתיות גבוהה מאוד
מחיר הנפט עלה מתחילת החודש בכ- 17% והתייצב ברמה של 47$ לחבית לאחר שבחודש יולי איבד 15%. מחיר הנפט חזר ללכת יד ביד עם שוק המניות בארה"ב לאחר שבחודש הקודם התנתק ממנו (גרף 3). הקורלציה בין הצמד, דינאמית ולא קבועה כפי שהיתה במחצית הראשונה של השנה.
שוקי המניות בעולם: מתחילת אוגוסט מדד המניות בארה"ב ה- S&P500 עלה ב- 0.4% ושבר את שיא כל הזמנים. מדדי המניות המובילים באירופה נסחרו בעליות של עד 2%. הפוטסי 100 הבריטי השלים עליה של 9.88% מתחילת השנה.
השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על צמיחה מתונה במשקי המערב, אינפלציה נמוכה עד שלילית ומדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד. בארה"ב אינפלציית הליבה המשיכה להיות מעל 2%, אך על פי ההערכות ה'פד' ימנע מהעלאת ריבית בשנה הנוכחית לאור הבחירות לנשיאות שייערכו בחודש נובמבר. שוקי המניות מצויים ברמות גבוהות והתנודתיות ברמתה הנמוכה מתחילת השנה – האם זה השקט שלפני הסערה?
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
