ארה"ב: רוח גבית לכלכלה ולשווקים
נתוני התוצר לרבעון השלישי (אומדן שלישי) הצביעו על צמיחה בקצב שנתי של 3.2% ברבעון השלישי של השנה (גרף 1) לעומת קריאה של 3.3% באומדן השני.
רפורמת המס של טראמפ אושרה, כאשר הסעיף העיקרי בה הינו הפחתת מס חברות מ- 35% ל-21%. הדבר צפוי כמובן לשפר משמעותית את שורת הרווח של הפירמות ולעודד חברות מחוץ לארה"ב להעביר את פעילותן אליה.
יו"ר הפד הנכנס פאוול צפוי להמשיך בקצב העלאות ריבית מתון כפי שראינו עד כה – ציפיות השוק עומדות לעת עתה על 3 העלאות ריבית במהלך שנת 2018. הודעת הריבית האחרונה שפורסמה היתה בהתאם לציפיות השוק וזו הועלתה ב- 0.25% לשיעור של 1.25%-1.50%.
דו"ח התעסוקה לחודש דצמבר הצביע על תוספת של 148,000 משרות חדשות. שיעור האבטלה נותר ברמה של 4.1% ושכר העבודה עלה במקצת.
מדד המחירים לצרכן לחודש דצמבר עלה ב- 0.1% ומדד הליבה (בניכוי אנרגיה ומזון) עלה ב- 0.3%. ב- 12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בארה"ב ב- 2.1%- בהתאם למרכז טווח היעד של ה'פד'. רפורמת המס כאמור צפויה להשפיע באופן חיובי על הפעילות הכלכלית בארה"ב. קשה לאמוד מה תהיה ההשפעה על התוצר, אבל ברור שזו תהיה חיובית ומנגד תהיה השפעה שלילית על הגירעון.
אירופה: הויכוחים הפוליטיים ירדו מהכותרות
התוצר בגוש האירו הצביע על צמיחה של 0.6% ברבעון השלישי (2.6% בקצב שנתי), לעומת צפי לצמיחה של 0.5%.
הצמיחה ברבעון השני עודכנה כלפי מעלה מ- 0.6% ל- 0.7%.
האינפלציה בגוש האירו עמדה בחודש דצמבר על 1.4% (קצב שנתי), לאחר עליה של 1.5% בקצב שנתי בחודש הקודם. שיעור האבטלה הוסיף לרדת ובחודש נובמבר עמד על 8.7% בגוש האירו ועל 7.3% באיחוד האירופי (גרף 2). עוד נציין כי מדדים נוספים של הכלכלה האירופית הראו על המשך השיפור – מדד אמון הצרכנים היה טוב מהצפי וכמוהו גם מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW, מדד מנהלי הרכש בגרמניה היה טוב מהצפי. הרעשים הפוליטיים ירדו לאחרונה מסדר היום והשיפור בכלכלה האירופאית כפי שמשתקף בנתונים המאקרו כלכליים מעיד על המשך הכיוון החיובי.
אסיה ושווקים מתעוררים: הסיכון נותר גבוה על אף השיפור בכלכלות
בסין – קצב הצמיחה מוסיף להאט, כאשר הציג צמיחה בשיעור של 6.8% בקצב שנתי ברבעון השלישי, לאחר עליה של 6.9% ברבעון השני.
מדד המחירים לצרכן בסין עלה ב- 1.8% בקצב שנתי בחודש דצמבר, בדומה לצפי.
ביפן – האומדן השני לתוצר הצביע על צמיחה של 0.6% ברבעון השלישי, לעומת צפי לצמיחה של 0.4%, זאת לאחר צמיחה של 0.6% ברבעון השני )עודכן מצמיחה של 1%(. האינפלציה עמדה החודש על 0.6% בקצב שנתי. מדד הניקיי היפני המשיך לעלות ולשבור שיאים. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה, עם אפשרות לשיפור במידה ומחיר הנפט ימשיך לעלות בפרט והתאוששות במחירי הסחורות בכלל.
סחורות: הנפט חצה את רמת ה- 60 דולר
מחיר הנפט (WTI) חצה בחודש האחרון את רמת ה- 60 דולר לחבית, על רקע המשך הירידה במלאים שחזרו לרמה של שנת 2015 (גרף 3). עד כה, מחיר הנפט מוסיף לעלות גם החודש. מחיר הזהב עלה בחודש האחרון וחצה את רף ה- 1,300 דולר לאונקיה. לחצים בהיצע ובביקוש העלו את מחיר הנפט למחיר של מעל ל- 60$ לחבית. מגמה זו עלולה להתחזק ולהביא את המחיר קרוב יותר ל- 70$ לחבית בחודשים הקרובים ככל שלחצים אלו יימשכו, כמו גם עקב עליית מדרגה במתיחויות גיאופוליטיות כאלו ואחרות אם יהיו.
שוקי המניות: לא עוצרים במסעם צפונה
מדד המניות המרכזי בארה"ב, ה- S&P500 המשיך לשבור את שיא כל הזמנים בהתאם לשיפור ברווחיות החברות ועלה בחודש דצמבר בכ- 1.0%. אישור רפורמת המס והאינדיקטורים הכלכליים המובילים בארה"ב שהמשיכו להעיד על שיפור הוסיפו לתמוך. יחד עם זאת, המדדים המובילים באירופה התאפיינו במגמה מעורבת. הדקס הגרמני והקאק הצרפתי ירדו בכ- 1.1% ובכ- 0.8% בהתאמה, והפוטסי הבריטי עלה בכ- 4.9%.
השורה התחתונה: הפרמטרים המאקרו כלכליים העיקריים מעידים על המשך התאוששות הכלכלות בעולם. האינפלציה הנמוכה יחסית משאירה קרקע פוריה להמשך מדיניות מוניטרית מרחיבה של נגידי הבנקים המרכזיים במדינות המפותחות, קרי ריבית נמוכה והרחבות כמותיות. דבר נוסף שמספק דלק לשווקי המניות הוא אישור רפורמת המס של טראמפ. מנגד, הסיכון המרכזי לדעתנו בתקופה הקרובה הוא שינוי במחיר הנפט שעלול להוביל לעליה חדה מהצפוי באינפלציה וכתוצאה מכך עשוי להאיץ את קצב העלאות הריבית.
רפי בן מלך, מנהל השקעות המפלסים 17, פתח תקוה 4951447 טל. 03-5559400 פקס 03-5559414, www.agio.co.il
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
