ארה"ב: חולשה במגזר הייצור, חוזקה בשוק העבודה
הפעילות הכלכלית בארה"ב ממשיכה להתרחב בעיקר על בסיס הצריכה הפרטית, בעוד מגזרי הייצור מפגינים חולשה לאור ירידת מחיר הנפט והפגיעה בענף האנרגיה. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 51.2 נק' בדצמבר – הקריאה הנמוכה ב- 3 השנים האחרונות (גרף 1). נראה כי חוזקו של הדולר מעיק על היצואנים בשל השפעה ישירה של מטבע חזק ובמקביל גם מגדיל את כדאיות יבוא מוצרים תחליפיים המתחרים ביצרנים המקומיים. שוק העבודה המשיך להשתפר. הנתון האחרון לימד על יצירה של 292,000 משרות חדשות, גבוה מהצפי ומהממוצע ב- 12 החודשים האחרונים. שיעור האבטלה נותר יציב וללא שינוי ברמה של 5.0%. עם זאת, נציין כי תקופת החגים מביאה בדרך כלל לעלייה בביקוש לעובדים בהיקפים חלקיים ולתקופות קצרות. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש ינואר עמד על 93.3 נק' – עליה לעומת החודש הקודם. בשוק הנדל"ן, הפירסום האחרון של מדד קייס-שילר המודד את מחירי הבתים ב- 20 הערים הגדולות בארה"ב, הראה כי קצב הגידול ב- 12 החודשים האחרונים שמר על רמת יציבה ועמד על 5.2%.
מאז תחילת השנה, מדדי המניות המובילים בארה"ב ירדו בחדות בהתאם למגמה בעולם. החשש העיקרי של המשקיעים הוא מנחיתה קשה בכלכלה הסינית שתביא לירידה בביקושים וכן ירידת מחיר הנפט שעשוי להתגלגל למשבר בשוק האג"ח הקונצרני. עם זאת באופן כללי ניתן לומר שתגובת השווקים הפיננסים לא נתמכת בשינוי מהותי בסביבה הכלכלית הריאלית.
אירופה: ההאטה בסין משפיעה לרעה
מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש דצמבר המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 54.3 נק' – עליה קלה לעומת החודש הקודם.
על פי נתוני המדד המצוי ברמתו הגבוהה מזה ארבע וחצי שנים, גרמניה איטליה ספרד ואירלנד נהנות מגידול בפעילות לעומת צרפת שמכבידה על התרחבות הכלכלה. בגרמניה נרשמה הרעה במדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלי בשל חשש מהשפעת החולשה בסין על הכלכלה הגרמנית. המדד ירד לרמה של 10.2 נק' (גרף 2). האינפלציה בגוש נותרה ב- 12 החודשים האחרונים על קצב אפסי של 0.2% בעיקר בשל ירידת מחירי האנרגיה. בשוק העבודה נרשם שיפור עם ירידה בשיעור האבטלה לרמה של 10.5% – הנתון הטוב ביותר מזה 4 שנים. בספרד נרשם שיפור עקבי ושיעור האבטלה ירד לרמה של 21.4%. לאחר כשנה מתחילתה של ההרחבה הכמותית נראה כי ישנם סימנים של שיפור בנתונים הכלכליים. ההאטה בסין והאינפלציה הנמוכה מעלים את הסיכוי להגדלת תוכנית ההרחבה הכמותית.
אסיה ואמל"ט: סיכון גבוה. יעד ספקולטיבי
בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על הרעה ועמד על 48.2 נק' המלמד על התכווצות הפעילות וירידה בביקושים. נתון זה אשר התפרסם ביום המסחר הראשון של השנה במקביל לפיחות במטבע הביא לירידות חדות בשוקי המניות בדומה לטלטלה שחווינו בחודש אוגוסט 2015. התוצר בסין צמח ב- 6.9% בשנת 2015 בהתאם לצפי והיה הנתון הנמוך מזה 25 שנים. ההערכות הן שפוטנציאל הצמיחה של סין מתכווץ הן בגלל שינוי מבני בכלכלה והן בשל שינויים דמוגרפיים. ביפן – האינפלציה בדומה לרוב המדינות המפותחות קרובה לאפס, אך ראש הממשלה שינזו אבה מסר בהודעתו לכבוד השנה החדשה כי יפן צעד אחד לפני הכרזה על סיום תקופת הדפלציה. בברזיל – התוצר במגמת התכווצות 6 רבעונים ברציפות ונקודת אור נרשמה בירידה קלה בשיעור האבטלה. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד ומועד להתפרצות מחודשת עקב בעיית חובות, סיכון מטבע וחשיפה גבוהה למחירי הסחורות הממשיכים לאבד גובה.
ירידת מחירי הסחורות: ממנוף כלכלי – למשקולת מכבידה
מחירי הסחורות ירדו ב- 30 הימים האחרונים ב- 6.50%. הנפט מסוג BRENT ירד ב- 18.7% לרמה של כ- 30 דולר לחבית. סביבת מחיר זו מביאה פירמות בענף האנרגיה למצב של חוסר כדאיות כלכלית בהמשך הפעילות. הזהב התחזק החודש ב- 1.96% והיווה חוף מבטחים למשקיעים שחיפשו מעט יציבות. (גרף 3).
שוקי המניות בעולם: קורלציה חיובית חזקה בין שוק המניות למחיר הנפט
ההיסטוריונים מכינים את הפרק של תחילת השנה הגרועה ביותר בתולדות שוק המניות. הסיבה העיקרית לירידות החדות – חשש מהתכווצות הכלכלה הסינית לצד צניחה חדה במחיר הנפט אשר הפכה מחדשות טובות לצרכן לחדשות רעות לענף האנרגיה הסובל מסיכון חדלות פירעון גבוה לאין שיעור מזה שהיה רק לפני כמה חודשים. מדד ה- S&P500 ירד בחודש האחרון בלמעלה מ- 6%. מדדי המניות המובילים באירופה ירדו בשיעור דומה.
השורה התחתונה: קרן המטבע הפחיתה את תחזית הצמיחה למשק העולמי לא רק בגלל ההאטה בסין אלא גם בשל החשש מהשפעת ירידת מחירי הנפט על היצואניות, התחזקות הדולר ומתיחות גיאופוליטית באזורים שונים בעולם. כמו כל שינוי קיצוני ומהיר, ירידת מחירי הסחורות והאנרגיה עלולה להתגלגל ממשבר של ענף זה למשבר פיננסי וריאלי. שוקי המניות ימשיכו להתנהל בתנודתיות גבוהה בתקופה הקרובה תוך תיקון כלפי מטה.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
