ארה"ב: האם ה'פד' יעלה את הריבית בחודש יוני?
מפרוטוקול דיוני ה'פד' להחלטת הריבית בחודש אפריל כפי שפורסם בימים האחרונים עלה כי רוב המשתתפים היו בדעה שאם הנתונים הכלכליים ימשיכו להשתפר ברבעון השני ושוק העבודה ימשיך להיות חזק תוך כדי התקדמות האינפלציה לעבר היעד של 2% – אזי סביר להעלות את הריבית בחודש יוני. כתוצאה מהפרסום, תשואת האג"ח הממשלתי ל- 10 שנים זינקה, הדולר התחזק והסחורות נחלשו.
האינפלציה לחודש אפריל עלתה ב- 0.4% בהובלת מחירי האנרגיה וב- 12 החודשים האחרונים עלתה ב- 1.1%. ללא השפעת מחירי האנרגיה והמזון קצב האינפלציה השנתי עומד על 2.1%. שוק העבודה המשיך להפגין עוצמה ויתמוך בלחצי אינפלציה דרך עליה בשכר. הנתון האחרון לימד על יצירה של 160,000 משרות חדשות והנתונים לחודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה. שיעור האבטלה נותר יציב ברמה של 5.0% ושיעור השתתפות ירד ל- 62.8%.
הפעילות במגזר הייצור המשיכה להצביע על ירידה בביקושים. מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 50.8 נק' באפריל – ירידה לעומת 51.5 נק' במרץ ורק מעט מעל טריטוריה של 50 נק' המבחינה בין התכווצות להתרחבות (גרף 1).
מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש מאי עמד על 95.8 נק' – עליה לעומת החודש הקודם. במדד תמכו האוירה החיובית בשוק העבודה והציפיות לסביבת אינפלציה נמוכה השומרת על כוח הקניה הצרכני. תמכו בכך נתוני המכירות הקמעונאיות של חודש אפריל שהפתיעו לטובה.
הפעילות הכלכלית בארה"ב המשיכה להתאפיין בהמשך חולשה במגזר הייצור לצד שוק עבודה חזק ואוירה חיובית של הצרכנים. נראה כי ה'פד' מתקשה להכווין את המשקיעים בנוגע למדיניות המוניטרית ואי-וודאות זו עשויה להביא לתנודות חדות בתקופה הקרובה.
אירופה: האם ההרחבה הכמותית מחלחלת לכלכלה?
האומדן הראשון לנתוני התוצר ברבעון הראשון של השנה הצביע על צמיחה של 0.50% לעומת הרבעון הקודם – שיפור. נראה כי ההרחבה הכמותית תומכת בכלכלה ומגבירה את הביקושים הפנימיים שכן נתוני התוצר באירופה היו טובים מאלו בארה"ב. מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש אפריל המשיך להראות על התרחבות הכלכלה ועמד על 53.0 נק' – ירידה קלה לעומת החודש הקודם.
האינפלציה בגוש ירדה בחודש אפריל לקצב של 0.2%- ב- 12 החודשים האחרונים. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה המדד ב- 0.7%. בשוק העבודה נרשם המשך שיפור, שיעור האבטלה ירד במרץ ל- 10.2% לעומת 10.3% בחודש פברואר. נתון זה היה הטוב ביותר מאז אוגוסט 2011. בגרמניה – מדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלה השתפר באפריל ועמד על 11.2 נק' אך עדיין רחוק מהנתון ארוך הטווח העומד על 24.5 נק'. אי הוודאות בנוגע לביקושים בכלכלות השווקים המתעוררים מקשים על הכלכלה הגרמנית (גרף 2). באירופה נמשכים הסימנים המראים על שיפור בנתונים הכלכליים. שוק העבודה מראה על שיפור עקבי ונתוני התוצר היו טובים.
אסיה ושווקים מתעוררים: סיכון גבוה – יעד ספקולטיבי
בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על יציבות ועמד על 49.4 נק' לעומת 49.7 נק' בחודש מרץ. הנתונים הראו על חולשה בביקושים מבחוץ. האינפלציה בחודש אפריל נותרה יציבה ברמה של 2.3% (12 חודשים) והיתה נמוכה מעט מהצפי.
ביפן – נתוני התוצר היו טובים מהצפי והצביעו על צמיחה של 0.4% ברבעון הראשון לאחר שברבעון הקודם נרשמה ירידה של 0.4%. בברזיל – שיעור האבטלה המשיך לטפס ועמד על 10.9% במרץ לעומת 9% בסוף 2015. ראשת הממשלה הודחה מתפקידה ברקע לחשדות נגדה בפרשיות שחיתות. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות.
מחיר הנפט: סיום המתאם החיובי עם שוק המניות?
מחיר הנפט טיפס והתייצב ברמה שמעל 45$ לחבית לאור הערכות כי ההיצעים צפויים להצטמצם מוקדם מהצפוי. נתוני האינפלציה במרבית המשקים לחודש אפריל שיקפו עליה במחירי האנרגיה ותרמו לעליה בציפיות האינפלציה לחודשים הבאים. בניגוד לחודשים הקודמים, בחודש האחרון מחיר הנפט התנתק מהמתאם החיובי עם שוקי המניות.
שוקי המניות בעולם: סיום התיקון החיובי?
מתחילת מאי מדד ה- S&P500 ירד ב- 1.62% ומדדי המניות המובילים באירופה ירדו בשיעור של עד 3%. אי הוודאות בנוגע לתוואי הריבית בארה"ב לצד עליה במחיר הנפט השוחק את הכוח הצרכני מביא לחולשה בשוקי המניות.
השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על צמיחה מתונה במשקי המערב, אינפלציה נמוכה עד שלילית ומדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד. מחיר הנפט שזינק בחדות הביא ללחצי אינפלציה ראשונים וחזרה לנורמאליות במחירי האנרגיה. אי הוודאות בנוגע לתוואי הריבית בארה"ב וכוונות ה'פד' ימשיכו לייצר תנודותיות גבוהה בשווקים, להערכתנו, תוך מעבר למגמה שלילית.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
