ארה"ב: הציפיות להעלאת ריבית בטווח הקצר עלו

לא מעט התפתחויות נרשמו לאחרונה בארה"ב. מתיחות גיאופוליטית (צפון קוריאה), פגעי מזג האוויר (זעזוע חד פעמי) והודעת ריבית ניצית על אף שזו נותרה ללא שינוי. כתוצאה מכך, הציפיות להמשך העלאות ריבית עלו בטווח הקצר ולפחות בינתיים עקום התשואות כמעט ולא עלה – ככל הנראה בשל השפעה מקזזת של המתיחות עם צפון קוריאה.

נתוני התוצר לרבעון השני (אומדן שני) שפורסמו הצביעו על צמיחה בקצב של 3% לעומת 2.6% באומדן הראשון ולעומת צמיחה של 2.1% ברבעון הראשון של השנה (גרף 1).

דו"ח התעסוקה לחודש אוגוסט הצביע על תוספת של 156,000 משרות חדשות – נתון הנמוך מהתחזיות שציפו לגידול של כ- 180,000 משרות חדשות. במקביל לכך, הנתונים של החודשים הקודמים עודכנו כלפי מטה. שיעור האבטלה עלה מעט ל- 4.4% ושיעור ההשתתפות נותר ללא שינוי. בהשוואה לשנה שעברה נתון השכר השעתי עלה ב- 2.5% וללא שינוי מהחודש הקודם. נציין כי נתונים אלה לא הושפעו מפגעי מזג האויר שהיו לאחרונה.

מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש מרץ עמד על 95.3 נק' – ירידה קלה לעומת החודש הקודם והוא מצוי ברמתו הגבוהה היסטורית.

האינפלציה לחודש אוגוסט עלתה ב- 0.4% – כתוצאה מעליית מחירי הבנזין והאנרגיה בחדות. ב- 12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בארה"ב ב- 1.9% – קרוב ליעד ה'פד' העומד על 2%. המתח בין שוק המניות האופטימי מאוד לבין שוק אגרות החוב שמנבא תחזית פסימית יותר – מהווה טריגר לחיכוך בעת שינוי ציפיות המשקיעים. חיכוך זה עלול להיווצר עם פירסום התכנית הפיסקאלית של הנשיא בשבועות הקרובים.

אירופה: נתוני הצמיחה מעודדים

ברבעון השני של השנה נרשמה צמיחה רבעונית של 0.6% בגוש האירו ובהשוואה לרבעון המקביל אשתקד הצמיחה עמדה על קצב של 2.3% (גרף 2). השיפור בצמיחה הביא בחודשים האחרונים להתחזקות משמעותית של האירו וכתוצאה מכך הבנק המרכזי הוריד את תחזיות האינפלציה לשנה הבאה. מכל-מקום ההערכות הן שההרחבה הכמותית תימשך גם אם בעוצמה נמוכה יותר.

האינפלציה בגוש האירו עמדה בחודש אוגוסט על 1.5% (קצב שנתי), עליה מ- 1.3% בחודש הקודם. מחירי האנרגיה שעלו הם הסיבה המרכזית לעליה באינפלציה.

שיעור האבטלה בחודש יולי עמד על 9.1% לעומת 10.0% ביולי שנה שעברה. בגרמניה – מרקל זכתה בכהונה רביעית אך נחלשה קואליציונית לעומת הימין הקיצוני שהשיג הישג משמעותי והגיע למקום השלישי. בבריטניה – הריבית נותרה ללא שינוי והאינפלציה היתה גבוהה מהצפי ועמדה על 2.9% ב- 12 החודשים שהסתיימו בחודש אוגוסט. שיעור האבטלה ירד ל- 4.3% – הנתון הנמוך ביותר מאז 1975! לאחר תקופה ארוכה ניתן לומר שרואים תוצאות חיוביות לתוכנית ההרחבה באירופה, עם עליה בתוצר וירידה בשיעור האבטלה.

אסיה ושווקים מתעוררים: יעד ספקולטיבי

בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על עליה באוגוסט ל- 51.6 נק' מ- 51.1 בחודש יולי. בהזמנות חדשיות נרשם הגידול הגבוה מזה 3 שנים.

ביפן – הריבית נותרה שלילית (0.1%-) והאינפלציה ביולי עמדה על 0.4% בקצב שנתי – דומה לנתונים בחודשים האחרונים. האג"ח הממשלתית ל- 10 שנים ממשיכה להיסחר סביב תשואה של 0% בהתאם לתוכנית הבנק המרכזי. שינזו אבה הודיע על בחירות בזק בחודש הקרוב ונראה כי נצחונו מובטח. בברזיל – האינפלציה התמתנה לרמה של כ- 2.5% מרמה של כ- 8.5% לפני שנה, הריבית נותרה גבוהה והצמיחה אפסית. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה עם אפשרות לשיפור לאור מחיר הנפט שנסחר ביציבות יחסית והתאוששות במחירי הסחורות.

מחיר הנפט: מחיר הבנזין זינק לעומת מחיר הנפט הגולמי שירד בעקבות מזג האויר

מחיר הנפט נסחר בהתאם לתנאי מזג האויר הקשים שהיו בארה"ב. עם תחילת סופת ההוריקן "הארווי" ירד מחיר הנפט בחדות לאור ציפיה לירידה בפעילות ייצור הנפט מה שגורר ירידה בביקוש לנפט גולמי. מנגד, מחיר הבנזין זינק לאור עליה חדה בביקושים שנבעו מהצטיידות מוקדמת של הצרכנים לתקופת הסופה (גרף 3). לחצים אלו בהיצע ובביקוש העלו את מחיר הנפט בכ- 10% בספטמבר, ל- 52$. מגמה זו עלולה להתחזק ולהביא את המחיר סמוך יותר ל- 60$ לחבית ככל שתיראה הסלמה בעימות ארה"ב-צפון קוריאה.

שוקי המניות בעולם: המשך אופטימיות

מדד המניות בארה"ב ה- S&P500 עלה בכ- 1% במהלך החודש ושבר את שיא כל הזמנים. הדקס הגרמני התחזק בכ- 4.5% עם סיום הבחירות שם. המדדים המובילים באירופה הציגו עליות נאות ורק הפוטסי הלונדוני ירד לאור המשך השיחות בנוגע ליציאת בריטניה מהאיחוד.

השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על פעילות כלכלית חיובית במשקי המערב, אשר למרות כך מאופיינים בריבית ובאינפלציה נמוכות. בארה"ב ייתכן שנראה עוד העלאת ריבית אחת עד סוף השנה. הסיכון שצף מניתוח השווקים הוא המתח בין שוק מניות אופטימי (מאוד) לבין שוק אג"ח פסימי (מאוד) בעיקר בארה"ב. נותר לקוות שטראמפ לא יאכזב את המשקיעים ויוציא לפועל את תוכניותיו בעיקר בנושא הקלות המס באופן שיענה לציפיות השווקים.

לידיעת הקוראים,

אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.

הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.

ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.

המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.