ארה"ב: האם ה'פד' יעלה את הריבית?
השבוע, הבנק המרכזי יקבל החלטה בנוגע לשיעור הריבית בארה"ב ועל פי החוזים ההסתברות להעלאת ריבית עומדת על 20% במועד הקרוב – 21/09/16. חלק מהפרסומים האחרונים היו מאכזבים כמו במגזר השירותים והמכירות הקמעונאיות והפחיתו משמעותית את הסיכוי להעלאת ריבית שקודם עמד על כ- 40%. כך שקבלת החלטה על העלאת ריבית במועד הקרוב עשויה להביא לתגובה שלילית בשוקי המניות והאג"ח.
האינפלציה לחודש אוגוסט, אשר הפתיעה כלפי מעלה והביאה לתנודות בשווקים, עלתה ב- 0.2% וב- 12 החודשים האחרונים עלתה ב- 1.1%. בניכוי השפעת מחירי האנרגיה והמזון (מדד ליבה) נרשמה עליה שנתית של 2.3% (גרף 1). בשוק העבודה – הכלכלה האמריקאית הוסיפה בחודש אוגוסט 151,000 משרות חדשות – נמוך מהצפי ומהממוצע מתחילת השנה ושיעור האבטלה נותר ללא שינוי על- 4.9% יחד עם יציבות בשיעור ההשתתפות.
מדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עמד על 52.0 נק' באוגוסט – ירידה לעומת חודש יולי. הנתון לחודש אוגוסט שיקף חולשה בגידול הזמנות חדשות, אך עם זאת המכירות לייצוא גדלו בקצב החד ביותר מאז ספטמבר 2014. מדד סנטימנט הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן לחודש אוגוסט עמד על 89.8 נק' – יציבות. בסך הכל הצרכנים נותרו אופטימיים לגבי הכלכלה.
הפעילות הכלכלית בארה"ב המשיכה להתאפיין בקצב צמיחה איטי הנתמך על ידי צריכה פרטית חזקה המשתקפת היטב בנתוני האינפלציה ובשוק העבודה המאופיין בתעסוקה מלאה. באשר לריבית – נראה כי ה'פד' מבין כי השוק לא מוכן מנטאלית להעלאת ריבית ולכן עליו להכין את השווקים לקראת העלאתה בחודש דצמבר לאחר הבחירות לנשיאות.
אירופה: האם הכלכלה מאבדת את המומנטום החיובי?
מדד מנהלי הרכש המשולב של Markit לחודש אוגוסט המשיך להראות על התרחבות הכלכלה אך בקצב נמוך יותר ועמד על 52.9 נק' – ירידה (גרף 2).
הנתון בגרמניה היה הנמוך מזה 15 חודשים. קצב הגידול של הזמנות חדשות היה הנמוך מזה שנה וחצי. האינפלציה בגוש היתה בחודש אוגוסט 0.1% והקצב השנתי עמד על 0.2%. בניכוי מחירי האנרגיה והמזון עלה המדד ב- 0.8% ב- 12 החודשים האחרונים. בשוק העבודה נרשמה יציבות, שיעור האבטלה עמד ביולי על 10.1%. בגרמניה – מדד ה- ZEW לסנטימנט הכלכלה עמד על 0.5 נק' יציבות אך נמוך מהצפי. בבריטניה הבנק המרכזי הותיר את הריבית ללא שינוי על 0.25% וימשיך לתמוך בכלכלה. באשר ליציאת בריטניה מהאיחוד – הקולות הנשמעים מיתר החברים הם לוחמניים, האחרון שבהם היה מפיו של ראש ממשלת סלובקיה בראיון שנתן ל'פייננשל טיימס' בו קרא לנצל את ההזדמנות ולהראות לכולם מדוע חשוב להישאר באיחוד האירופי. הנתונים האחרונים הראו על סיכוי גבוה לאובדן מומנטום בפעילות הכלכלית ומעלים חשש כי תוכנית ההרחבה הכמותית לא מצליחה לעודד את הפעילות באופן יציב ועקבי.
אסיה ושווקים מתעוררים: יעד ספקולטיבי
בסין – מדד מנהלי הרכש של Caixin במגזר הייצור הראה על יציבות עם ירידה קלה בחודש אוגוסט ועמד על 50.0 נק' – הרמה שמבדילה בין התרחבות להתכווצות הפעילות הכלכלית. ההערכה היא שההתמתנות משקפת צמצום התמיכה הממשלתית בכלכלה. האינפלציה בחודש אוגוסט ירדה לרמה של 1.3% לעומת צפי של 1.7% (12 חודשים). ביפן – הבנק המרכזי נוקט במדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד עם ריבית שלילית (0.1%-) והמשך תוכנית ההרחבה לוחצת את תשואות האג"ח הממשלתי אל מתחת לאפס. בשווקים המתעוררים הסיכון נותר גבוה מאוד בדגש על יצואניות הסחורות וסיכון המטבע נותר משמעותי לאור אי הוודאות בנוגע למתווה הריבית בארה"ב.
מחיר הנפט: תנודתיות גבוהה מאוד
מחיר הנפט ירד מתחילת החודש ב- 3.74% והתייצב ברמה של 43$ לחבית לאחר שבחודש אוגוסט התחזק ב- 7.5%. בימים האחרונים שוב נראים לחצים לעליה במחיר הנפט לאור הערכה כי תיחתם עסקה לצמצום וייצוב הייצור של היצואניות שאינן חברות באופ"ק (גרף 3).
שוקי המניות בעולם: עצבנות לקראת החלטת הריבית בארה"ב
מתחילת חודש ספטמבר מדד המניות בארה"ב ה- S&P500 ירד ב- 1.46% כאשר נתונים כלכליים טובים המנבאים העלאת ריבית הביאו לירידות ולהיפך כאשר התפרסמו נתונים מאכזבים. מדדי המניות המובילים באירופה נסחרו בירידות שערים של עד 3% בדאקס הגרמני. כאמור, נראה כי עליה בריבית בספטמבר תתקבל בשווקים בהפתעה ולשלילה.
השורה התחתונה: הנתונים שהתווספו החודש המשיכו להצביע על צמיחה מתונה במשקי המערב, אינפלציה נמוכה עד שלילית ומדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד. בארה"ב החלטת הריבית הקרובה דוחקת את השווקים לעצבנות ותנודתיות גבוהה תוך שההערכות האחרונות מצביעות על הותרת הריבית על כנה. נראה כי המטרה העיקרית של ה'פד' בהחלטת הריבית הקרובה תהיה הכנת הקרקע להעלאת ריבית לקראת סוף השנה ותיאום ציפיות עם המשקיעים.
חזי גוילי, מנהל השקעות
לידיעת הקוראים,
אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.
הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.
ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.
המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.
