הפעילות הריאלית: עלייה בסביבת האינפלציה אך היא עדיין נמוכה מהיעד

יצוא השירותים הראה קיטון קל ב- 1.1% בחודש ספטמבר, לעומת יצוא הסחורות שירד בחדות. בפידיון המסחר הקמעונאי, שהינו אינדיקטור לביקוש המקומי, נרשמה ירידה של 1.9% בחודשים אוגוסט – אוקטובר. מדד אמון הצרכנים של הלמ"ס הראה על שיפור באוקטובר אך הוא עדיין מצוי בטריטוריה שלילית. מקריאת חשבונות לאומיים – עולה אומדן ראשון לרבעון השלישי של 2017 לפיו התוצר המקומי הגולמי גדל ב- 4.1%. נתון זה מגלם בתוכו עלייה של 4.2% בתמ"ג העסקי, עלייה של 10.5% ביבוא סחורות ושירותים, עלייה של 8.1% בהשקעה בנכסים קבועים וירידה של 1.6% בהוצאה לצריכה ציבורית.

המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק לחודש אוקטובר עלה ב- 0.32% והנתונים הקודמים עודכנו כלפי מעלה.  עליית המדד בשלושת החודשים האחרונים מצביעה על התרחבות הפעילות במשק בקצב מהיר בהשוואה לקצב שהיה בחודשים אפריל עד יולי (גרף 1).

מדד המחירים לצרכן עלה בחודש אוקטובר בשיעור של 0.3% וב- 12 החודשים האחרונים עלה ב- 0.2% (גרף 2). הפחתות המחירים שיזמה הממשלה חזרו להשפיע אך במידה פחותה מבעבר. לפי בנק ישראל, "בחודשים האחרונים חלה עלייה קלה בסביבת האינפלציה, אך היא עדיין נמוכה מהיעד". בתאריך 27/11/17 פורסמה הודעת ריבית שהותירה את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.1% על רקע התחזקות השקל בשנה האחרונה בכ- 5% מול סל המטבעות. ההודעה הבאה תתפרסם בתאריך 10/01/18. הדולר נחלש החודש מול השקל ב- 0.9%.

* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי

 

שוק העבודה: פרופיל חיובי מאוד

שיעור האבטלה עמד בחודש אוקטובר על 4.2% – עליה קלה מחודש ספטמבר – תוך ששיעור ההשתתפות לא השתנה בחודש זה. שיעור המשרות הפנויות ממשיך לעלות בקצב של 4.1% בחישוב שנתי. השכר הממוצע במחירים קבועים בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש אוגוסט עלה ב- 2.4% בקצב שנתי בהמשך לעליה של 4.0% בשלושת החודשים הקודמים.

למרות העליה בשיעור האבטלה
שוק העבודה מאופיין בפרופיל חיובי מאוד: שיעור אבטלה נמוך, גידול מתמשך בביקוש לעובדים ועליה מתונה בשכר לאורך תקופה ארוכה.

שוק הדיור: ירידה קלה בביקושים, המחירים עולים בקצב מתון

על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, עלו מחירי הדירות בכ- 0.4% בספטמבר, וב- 12 החודשים שהסתיימו בחודש ספטמבר עלו מחירי הדירות ב- 4.2% .

בצד הביקוש – בחודשים יולי – ספטמבר 2017, נרשמה ירידה קלה של 0.4% בביקושים לדירות

חדשות בהשוואה לשלושת החודשים הקודמים (גרף 3).
הכמות המבוקשת (ספטמבר) עמדה על כ- 3,647 דירות חדשות – גבוה ביחס לחודשים הקודמים.

נראה כי פעילות הממשלה המנסה להרגיע את שוק הדיור תגרום לירידות בכמות הביקוש לדירות וכך גם להתמתנות המחירים בשוק זה. להערכתנו בתקופה הקרובה נראה המשך התקררות של שוק הדיור.

שוק האג"ח: עליית שערים משמעותית באפיק הצמוד

עקב עליית האינפלציה בשיעור הגבוה מהציפיות, עלו באופן משמעותי האפיקים צמודי המדד. מדד התל בונד השקלי (דירוג ממוצע AA-) עלה ב- 0.3% ותל בונד 60 צמוד המדד (דירוג ממוצע AA) עלה ב- 1.0%. האג"ח הממשלתיות השקליות (2-5 שנים) עלו החודש ב- 0.1% והצמודות במח"מ דומה עלו ב- 0.8%.

שוק המניות: עליות במדדים המובילים

מדדי המניות המובילים בישראל נסחרו בעליות שערים תוך התאוששות של מניות הפארמה. מדד ת"א 35 הוסיף לשוויו 1.2% ומדד ת"א 125 עלה ב- 1.1%.

השורה התחתונה: נתוני התוצר ברבעון השלישי היו גבוהים מהרבעונים האחרונים והם מצביעים על התרחבות המשק, כאשר המשך מדיניות הריבית האפסית של בנק ישראל ממשיכה לתמוך בהתרחבות זו. ברקע, שוק העבודה נחלש במעט ביחס לחודש הקודם אך עדיין חיובי מאוד ובשוק הדיור נמשכת מגמת ההתקררות ביחס לשנה שעברה.

אריק שני, מנהל השקעות ואיתי שפר

לידיעת הקוראים,

אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.

הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.

ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.

המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.