הפעילות הריאלית: בקצב דומה לזה שהיה בשנים האחרונות

בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש מאי 2017 נרשמה ירידה בשיעור של 6.7% ביצוא הסחורות – הרעה. שיעור השינוי מחושב במונחים שקליים ולכן הנתונים מושפעים מהשינויים בשערי החליפין.

בפידיון המסחר הקמעונאי, שהינו אינדיקטור לביקוש המקומי, נרשמה עליה של 7.2% בחודשים מרץ – אפריל – נמוך מהחודשיים הקודמים. בשוק מוצרי הצריכה – FMCG ה"מבורקד" – נרשם גידול מצטבר של 2.1% במכר הכספי, מתחילת השנה ועד לסוף חודש מאי, כך עפ"י נתוני סטורנקסט.

המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק לחודש מאי עלה ב- 0.28% נמוך מקצב גידולו בחודשים האחרונים אך מצוי סביב מגמת הצמיחה ארוכת הטווח (גרף 1).

מדד המחירים לצרכן עלה בחודש מאי ב- 0.4% והיה בהתאם לתחזיות. המדד הושפע במיוחד מעליה במחירי הלבשה והנעלה (גרף 2) וב- 12 החודשים האחרונים עלה ב- 0.8%.

הדולר נחלש גם החודש מול השקל והשלים ירידה של 9.1% מתחילת השנה.

החודש בנק ישראל לא פרסם הודעת ריבית בהתאם למתווה ההחלטות החדש וההודעה הבאה תפורסם ב- 10 ביולי – להערכתנו הריבית תיוותר ללא שינוי.

* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי

שוק העבודה: פרופיל חיובי מאוד

שיעור האבטלה עמד בחודש מאי על 4.5% – גבוה מעט מחודש אפריל תוך ששיעור ההשתתפות נותר ללא שינוי. שיעור המשרות הפנויות עלה לרמה של 3.8% והוא נמצא ברמה גבוהה היסטורית, כמו-כן נרשמו 101.7 אלף משרות פנויות דומה לחודש הקודם. השכר הממוצע במחירים קבועים בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש מרץ עלה ב- 3.4% בקצב שנתי – נמוך משלושת החודשים הקודמים. שוק העבודה מאופיין בפרופיל חיובי מאוד: שיעור אבטלה נמוך, עליה בשכר וגידול בביקוש לעובדים.

שוק הדיור: המשך ירידה בביקוש והתמתנות קצב עליית המחירים

ברבעון הראשון של השנה נטלו משקי הבית משכנתאות בהיקף של כ- 13 מיליארדי ₪ – ירידה ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. יתרת החוב לדיור עומדת על 343 מיליארדי ₪. על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו בחודש אפריל עלו מחירי הדירות ב- 4.4% – ירידה ביחס לחודש הקודם שבו הקצב היה 5.2%.

בצד הביקוש – בחודשים פברואר – אפריל 2017, נרשמה ירידה של 11.3% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לשלושת החודשים הקודמים. הכמות המבוקשת (באפריל) עמדה על כ- 3,186 דירות חדשות – נמוך ביחס לממוצע בחודשים האחרונים.

בצד ההיצע – לא התקבלו נתונים עדכניים מהלמ"ס.

נראה כי פעילות הממשלה בשוק הדיור מביאה לתוצאות הן בצד הביקוש והן ברמת המחירים. להערכתנו בתקופה הקרובה נראה התקררות של שוק הדיור.

שוק האג"ח: מימושים באפיק האג"ח הקונצרניות

האג"ח הקונצרניות נסחרו החודש ברקע לכותרות בנוגע לתהליך הסדר החוב עם אליעזר פישמן ובמיוחד ברקע לפרסום דו"ח היציבות הפיננסית של בנק ישראל בו הוא מציין את רמת מרווחי התשואות שהגיעו לרמות שפל (גרף 3). הסיבה העיקרית לירידה במרווחים היא זרימה של הון מהציבור המחפש תשואה גבוהה יותר מזו המתקבלת בפיקדון בנקאי או באפיקים "סולידיים". הפירמות מצידן מנצלות את המצב לגיוס חוב בריבית נמוכה ולטווח ארוך.

מדד תל בונד 60 צמוד המדד (דירוג ממוצע AA) ירד ב- 0.7% והתל בונד השקלי (דירוג ממוצע AA-) ירד ב- 0.1%. מדד האג"ח הממשלתיות הצמודות (2-5 שנים) סיים את החודש בירידה של 0.6% והשקליות במח"מ דומה נסחרו ביציבות.

שוק המניות: רמת המכפילים משקפת פיצוי נוח ביחס לסיכון

מדדי המניות המובילים בישראל נסחרים סביב מכפיל רווח של 17 ופרמיית הסיכון, שנגזרת מהפרש התשואה לאג"ח ממשלתית ל- 10 שנים, עומדת על כ- 3.9% – לא להיט, אך בסביבת ריבית אפסית זהו פיצוי סביר ביחס לסיכון. מדד ת"א 35 עלה החודש ב- 1% אך עדיין מצוי בטריטוריה שלילית מתחילת השנה.

לידיעת הקוראים,

אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.

הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.

ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.

המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.