הפעילות הריאלית: בקצב דומה לזה שהיה בשנים האחרונות

בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש יוני נרשמה ירידה בשיעור של 10.7% ביצוא הסחורות – הרעה. שיעור השינוי מחושב במונחים שקליים ולכן הנתונים מושפעים מהשינויים בשערי החליפין. הייצוא התעשייתי ירד באופן חד בענפי הכרייה, גומי ופלסטיק ומוצרי מתכת. לעומת זאת, יצוא השירותים המשיך להיות חיובי ועלה בשיעור של 5.1%. בפידיון המסחר הקמעונאי, שהינו אינדיקטור לביקוש המקומי, נרשמה ירידה של 4% בחודשים אפריל – מאי – נמוך משמעותית מהחודשים הקודמים. ייתכן כי הירידה נובעת מסיבות עונתיות של עיתוי החגים. בשוק מוצרי הצריכה – FMCG ה"מבורקד" – נרשם גידול מצטבר של 1.3% במכר הכספי, מתחילת השנה ועד לסוף חודש יוני, כך עפ"י נתוני סטורנקסט. נציין כי, הגידול במחצית הראשונה של השנה בא לאחר 3 שנים של ירידה במכירות מוצרי הצריכה, כאשר התחום המוביל הוא מכירות מוצרי המזון.

המדד המשולב של בנק ישראל למצב המשק לחודש יוני עלה ב- 0.32% דומה לקצב גידולו בחודשים האחרונים ומצוי סביב מגמת הצמיחה ארוכת הטווח (גרף 1). כמו-כן מדד ההסתברות להאטה בצמיחה מצוי ברמה של כ- 50%.

מדד המחירים לצרכן ירד בחודש יוני בשיעור חד מהצפוי – של 0.7% וב- 12 החודשים האחרונים ירד ב- 0.2% (גרף 2). התגברות התחרות במשק ובעיקר המשך צעדי הממשלה להפחתת יוקר המחיה (מחירי המים, צהרונים ועוד) יפעלו לסביבת אינפלציה נמוכה בחודשים הקרובים, הערכה זו שונה מהערכתנו כפי שהיתה קודם. הדולר התחזק החודש מול השקל ב- 1.8%. בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי על 0.1%.

* כל הנתונים – מגמה, בשיעור שנתי

שוק העבודה: פרופיל חיובי מאוד

שיעור האבטלה עמד בחודש יוני על 4.5% – ללא שינוי מחודש מאי תוך ששיעור ההשתתפות נותר גם הוא ללא שינוי. שיעור המשרות הפנויות נמצא ברמה גבוהה היסטורית, כמו-כן נרשמו 101.7 אלף משרות פנויות דומה לחודש הקודם. השכר הממוצע במחירים קבועים בשלושת החודשים שהסתיימו בחודש אפריל עלה ב- 2.8% בקצב שנתי – נמוך משלושת החודשים הקודמים. שוק העבודה מאופיין בפרופיל חיובי מאוד: שיעור אבטלה נמוך, עליה בשכר וגידול בביקוש לעובדים.

שוק הדיור: המשך ירידה בביקוש והתמתנות קצב עליית המחירים

על פי מדד מחירי הדירות של הלמ"ס, ב- 12 החודשים שהסתיימו בחודש יוני עלו מחירי הדירות ב- 4.5% – ירידה קלה ביחס לחודש הקודם שבו הקצב היה 4.7%.

בצד הביקוש – בחודשים מרץ – מאי 2017, נרשמה ירידה של 12.9% בביקושים לדירות חדשות בהשוואה לשלושת החודשים הקודמים (גרף
3). הכמות המבוקשת (במאי) עמדה על כ- 2,999 דירות חדשות – נמוך ביחס לממוצע בחודשים האחרונים.

בצד ההיצע – לא התקבלו נתונים עדכניים מהלמ"ס.

נראה כי פעילות הממשלה בשוק הדיור מביאה לתוצאות הן בצד הביקוש והן ברמת המחירים. להערכתנו בתקופה הקרובה נראה התקררות מסויימת של שוק הדיור.

שוק האג"ח: עקב המדד הנמוך, האפיקים השקליים היו עדיפים על הצמודים

האג"ח השקליות הניבו החודש רווחי הון נאים לאור ירידת התשואות – תוצאה של המשך מדיניות מוניטרית מרחיבה מאוד ונתוני אינפלציה נמוכים מהצפי. מדד התל בונד השקלי (דירוג ממוצע AA-) עלה ב- 1% ותל בונד 60 צמוד המדד (דירוג ממוצע AA) עלה ב- 0.4%. האג"ח הממשלתיות השקליות (2-5 שנים) עלו החודש ב- 0.6% והצמודות במח"מ דומה ירדו ב- 0.3%.

שוק המניות: יציבות עם נטיה כלפי מעלה

מדדי המניות המובילים בישראל נסחרו בעליות קלות. מניית בזק נסחרה בירידות שערים בתנודתיות גבוהה לאור חקירת רשות ני"ע בעניינה. מדד ת"א 35 עלה החודש ב- 0.9% אך עדיין מצוי בטריטוריה שלילית מתחילת השנה.

השורה התחתונה: הפעילות במשק המשיכה להיות חיובית ובקצב דומה לשנים האחרונות כאשר שוק העבודה מצוי בפרופיל חיובי מאוד. בשוק הדיור נמשכת מגמת הירידה בביקוש והתמתנות בקצב עליית המחירים. המשך צעדי הממשלה להפחתת יוקר המחיה לוחצים את המחירים במשק כלפי מטה ולהערכתנו לא נראה התגברות בלחצי האינפלציה בחודשים הקרובים. עם זאת, מובן לנו כי הרמה הנמוכה של מחירי הסחורות, השקל החזק וזאת לצד שוק עבודה חיובי מאוד – עשויים לפעול בכיוון ההפוך ולהביא להיפוך מגמה. מכל-מקום, לא בחודשים הקרובים.

חזי גוילי, מנהל השקעות

לידיעת הקוראים,

אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו/או המלצה ו/או הזמנה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי ו/או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם.

הנתונים והמצגים בסקירה זו אשר הובאו ממקורות שונים הוצגו ללא בדיקה נוספת תוך הנחה כי הם נכונים ומדויקים.

ניתוח הנתונים, ההנחות, המחשבות, המסקנות והרעיונות השונים בסקירה זו נעשו בצורה כללית אשר משקפת את דעתו של הכותב ושל חברת אג'יו בלבד.

המידע הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

כל העושה שימוש במידע המופיע במסמך זה, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.