כמו בחדשים רבים בשנה האחרונה, על תיקי ההשקעות פעלו שני כוחות מנוגדים: האחד נובע ממרכיבי התיקים בחו"ל והשני נובע מהאחזקות (הטבעיות) של התיקים בשוק המקומי.
ההשפעה העולמית על התיקים במאי היתה חיובית, אבל ההשפעה של המרכיבים המקומיים היתה שלילית.
בעולם, בעיקר בארה"ב, חודש מאי בשווקים נפתח במגמה שלילית כהמשך לאפריל, אך במהלך החודש האופטימיות חזרה והניעה את השווקים לעליות ואת התיקים – לתשואות חיוביות. מה שיצר את האופטימיות הוא נתונים כלכליים חיוביים יחסית, שלימדו על יציבות בשוקי העבודה, במדדי המחירים, בפעילות הצרכנית ועוד. תמונה זו נראתה שונה משמעותית מזו שהיתה בחודש אפריל שקדם לה, או אז השווקים והמשקיעים חששו כי הריבית בארה"ב לא תרד אלא אולי אף תעלה.
לעומת זאת, בישראל, חלה הרעה בתמונה הכלכלית, החששות ממדיניות הממשלה, ומהודעת הריבית של בנק ישראל. כתוצאה מכך נרשמה עליה בעקום התשואות והפסדים באג"ח הארוכות. כתוצאה מאותה הרעה בתמונה הכלכלית, שוק המניות בישראל פיגר באופן משמעותי אחר הביצועים במדדי המניות בעולם.
בשורה התחתונה ובסיכום חודשי, מדדי תיק האג"ח ירדו קלות ואילו מדדי תיקי האג"ח עלו באופן מורגש. נציין כי מרכיבי חו"ל בתיקים היו התורם החיובי העיקרי בתיקים.
חולשה באחזקות בישראל ועליה עקב מרכיבי המניות בחו"ל
שוק המניות בישראל היה במגמה מעורבת כאשר המניות הגדולות (בהובלת הבנקים) ת"א 35 עלו 2.6% אך לעומתו, המניות הבינוניות והקטנות ירדו בחדות יחסית (במשיכת ענף הנדל"ן) ת"א 90 ירד 3.1%. התוצאה, על פי הרכבי המניות בתיקי הציבור, היא עליה מתונה של 0.79% בלבד במרכיב המניות הישראלי בתיקים.
לעומת מניות ישראל, מרכיב מניות חו"ל בתיקים משך את המדדים כלפי מעלה עם תשואה של 4.16%, זאת לאחר קיזוז של הדולר, שירד במאי בשיעור של 0.61%. בסיכום, מדד תיק המניות עלה במאי בשיעור נאה של 2.64%.
כאמור, במדדי תיק האג"ח היתה תוצאה שלילית. באפיקי האג"ח צמודי מדד, וכן באג"ח במח"מ קצר וריבית משתנה נרשמה עלייה, אך לעומתם, ממשלתיות במח"מ ארוך וקונצרניות שקליות ירדו החודש, זאת לאור הציפיות לריבית גבוהה לאורך זמן.
בסיכום כולל תיק אג"ח ללא מניות רשם כאמור תשואה שלילית של 0.18% אך לעומת זאת, כל התיקים המעורבים ותיק מניות הניבו תשואות חיוביות ככל ששיעור המניות היה גבוה יותר, וגם זאת, כאמור בהובלת מניות חו"ל.
בניגוד לעולם – ביצועי המדדים בישראל עלולים להמשיך ולהפגין חולשה
בתקופה האחרונה האווירה בשוק ההון המקומי היתה של "הזדמנות" כניסה טובה, גם בשוק המניות וגם באפיקי האג"ח. בפועל נראה כי נדרשת זהירות לגבי העתיד מאחר ואתגרי הביטחון עשויים ליצור גם אתגר כלכלי.
במישור של התשואות הממשלתיות, עליית ה- CDS על אג"ח ממשלת ישראל בחו"ל, החלה לחלחל אל העקום בשוק המקומי. נכון, בארה"ב האג"ח הממשלתיות הן דולריות ובישראל כמובן שקליות, אבל ככל שהפער גדול והתשואות על אג"ח ממ. ישראל בחו"ל ממשיכות להיות גבוהות מהתשואות בישראל – והשקל לא מאיים להתחזק באופן משמעותי – משקיעים רואים ערך ארביטרז'י מסוים ומוכנים לממש אותו למרות סיכון המטבע שבתווך.
כך, לאחר שנים רבות, עקום התשואות הממשלתיות בישראל, עלה אל מעל לעקום האמריקאי, החל ממח"מ בינוני. הסיכון של המשק הישראל תומך בהמשך עליית התשואות בישראל ונראה כי מגמה זו בתחילתה.
באשר לשוק המניות המקומי, גם הוא מוערך בשוק כ"הזדמנותי", אבל כלכלת ישראל נמצאת תחת איום משמעותי. ישראל נמצאת בעיבורה של מלחמה אזורית שלמרבה הצער נראה כי ביחס להיום –הזמן לסיומה ארוך מהזמן שעבר מתחילתה. קשה להניח כי כלכלת ישראל, הפירמות והציבור, לא ישלמו מחיר כלכלי של צמיחה מתונה ואינפלציה גבוהה ולכן, שוק המניות עשוי להמשיך להיות תחת לחץ.
בהקשר זה, תיקים בעלי מרכיב גבוה של אג"ח צמודות וכן מרכיב גבוה של אחזקות בחו"ל, יצלחו את החדשים או השנים הקרובות, בצורה טובה יותר.
הסבר על המדדים
מדדי אג'יו מבוססים על הרכבי התיקים הקיימים על פי נתוני האמת של בתי ההשקעות המובילים בישראל ביניהם: אלטשולר שחם, פעילים, מגדל שוקי הון, הפניקס, אי.בי.איי, הראל פיננסיים, מיטב, תפנית דיסקונט,UNIQUE , אפסילון, פסטרנק שהם ואזימוט. הנתונים מתקבלים מהגופים המנהלים מעל 80% מתיקי ההשקעות של הציבור. המדדים הנבנים מנתונים אלו עוקבים אחר 'תיק ההשקעות המצרפי' של הציבור ומהווים מדדי ייחוס והשוואה (בנצ'מרק) אובייקטיביים לצורך השוואת ביצועים ותוצאות של גופי ייעוץ וניהול השקעות, ביצועי תיקי השקעות מנוהלים, תיקים מיועצים בבנקים, קרנות השתלמות ועוד.
גילוי נאות – אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות בע"מ
יתכן ואנו מספקים או נספק שירותים בקשר למוצרים הפיננסיים סחירים או בלתי סחירים לגביהם אנו מספקים ייעוץ, לרבות שירותי עבודות כלכליות ובדיקת נאותות כלכלית לקרנות ולחברות המנפיקות ני"ע לציבור, בתמורה או ללא תמורה, וכן עשויה להיות לנו זיקה לגופים המנהלים באופן בו אנו מקבלים מהם החזרי דמי ניהול, דמי הפצה, או שכר טרחה (בכובענו כבעלי רישיון מנהל תיקים משווק). למניעת כל ספק, כלל השירותים האמורים והזיקות האמורות (ככל שיהיו) לא מהווים ולא יהוו שיקול פסול או אסור בקשר להמלצותינו להשקיע או לא להשקיע במוצרים פיננסיים או בגופים מנהלים (לרבות באמצעותם) כלשהם. ככל שאת/ה מעוניין/נת בבדיקת שמות המוצרים הפיננסיים או הגופים המנהלים שאנו מספקים להם או בקשר אליהם שירותים, או שיתכן ויש לנו זיקות אליהם – אנא פנה/י אלינו.
