זה לא סוד שהערכתנו היתה כי דונלד טראמפ – דמות שנויה במחלוקת – ינצח בבחירות ויהיה נשיא ארה"ב. גם קו המסרים שלו שנוי במחלוקת, אך הוא קו עקבי, ברור ומתאים לאוזן האמריקאית של סוף 2016. המסרים של המועמד טראמפ נראו כמו התנגדות לכל מה שהיה בממשל הקודם בכל מישור, ונראה וכי הוא שואף לשנות כיוון בכלכלת ארה"ב. כעת, עם כניסתו לתפקיד, הנשיא טראמפ יכול לעבור משלב ההצהרות לשלב המעשים.
בנקודה זו אפשר לומר כמה דברים על ה"כלים" העומדים לרשותו:
- צוות מאמין וקרוב. הצוות אינו גדול ומורכב אנשים קרובים מאוד, נאמנים לעמדותיו ולתפישת עולמו.
- נחישות ועקביות. המסרים שאותם הוא מעביר לאחר כניסתו לתפקיד – זהים לאלו שאמר במהלך הדרך עד כה. נראה כי תפישת עולמו מגובשת ונחושה.
- גמישות. הנשיא אינו מחוייב לממסד, לא למפלגה הרפובליקנית שלא צידדה בו וגם לא לתורמים כלשהם.
- ערוץ תקשורת פתוח ומיידי. אינו תלוי בערוצי החדשות והתקשורת אלא הוא מתקשר בישירות ובמיידיות בטוויטר.
- צפייה גדולה. מוצא פיו זוכה להשפעה כה גדולה, עד שקשה להבחין בין רעיון לבין מעשה.
'כלים' אלו מספקים לממשל טראמפ יכולת גבוהה להחליט ולהשפיע על המציאות. ומהם עיקרי הצעדים המתוכננים?
- הרחבה פיסקאלית לצורך השקעה בתשתיות.
- השקעה בפרויקטים לאומיים גדולים (מערכת חדשה להגנה מפני טילים)
- הקניית הגנה ויתרון לכלכלה המקומית (על ידי חוקים חדשים וביטול הסכמי סחר, פאסיבית על ידי דולר חזק)
- הורדת מיסי חברות כדי לעודד החזרת פעילותן אל ארה"ב.
- הרחבת שוק העבודה (כנראה באמצעות הגדלת שיעור ההשתתפות).
מטרת הצעדים הינה ברורה: לחזק את הכלכלה בארה"ב על חשבון העולם ולהאיץ את הצמיחה. קשה להעריך בדיוק רב את עומק ההשפעות, אך כבר ניתן לגזור מסקנה אחת ברורה: ההשפעה של מכלול צעדים כזה עשוי להוביל בסיכוי גבוה לעליה משמעותית בקצב האינפלציה בארה"ב. עוד בטרם הצעדים הנ"ל, האינפלציה כבר החלה להרים ראש ועברה את קו ה- 2% כאשר יש לזכור כי המשק האמריקאי כבר מצוי בתעסוקה מלאה. נראה כי יהיה צורך לאזן את המדיניות הפיסקאלית המרחיבה – במדיניות מוניטארית מרסנת, קרי, עליה די משמעותית בריבית (טראמפ כיוון לכך כבר במסע הבחירות שלו).
לכן להערכתנו השאלה אינה "האם" האינפלציה והריבית תעלינה אלא "מתי" ובאיזו עוצמה.
ההשפעה על שוק האג"ח היא ברורה: הסיכון בשוק זה הוא גבוה, בעיקר באג"ח הממשלתיות. הדרך להתמודד לגבי שוקי המניות – התמונה אינה חד משמעית: מחד יכולה להיות השפעה שלילית של עליה חדה בריבית, אך מאידך קיימת צפייה להשפעה חיובית של הצעדים הנ"ל.
ד"ר גדעון בן נון
