הנגיד עובר למתקפה
ביום חמישי האחרון, נגיד בנק ישראל, הפרופ' אמיר ירון, פירסם במסיבת עיתונאים את החלטת הריבית הראשונה שלו לשנת 2020.
בהודעתו הנגיד התייחס בהרחבה לאינפלציה ולשוק המט"ח, לנתוני המשק ולכלכלת העולם,
כאשר חלק נכבד מדבריו הוקדש לנושא המט"ח. הנגיד תיאר את התייחסותו, כמו גם התייחסות הועדה המוניטארית, לשער החליפין ולדרך בה הם רואה אותו (גרף 1);
חשוב מכך, הוא התייחס לפעולות אותן הוא מתכנן לבצע בעקבות גישה זו.
להלן ציטוט המשפט העיקרי בנוגע לשוק המט"ח:
"בנק ישראל ערוך למנוע יישום חריג של השקל באמצעות רכישת מט"ח, ככל שיידרש ובפרט ככל שנעריך כי התיסוף יהיה תוצאה של גורמים בעלי אופי פיננסי".
הדברים מעלים שתי מסקנות:
– אין הגבלה על היקף הרכישות
– הכרזת מלחמה על הפעילות הספקולטיבית המחזקת את השקל
בכל זאת, מה יהיה היקף הרכישות? לדברי הנגיד הוא ייקבע על פי הערכת השפעת התיסוף על "המשתנים המאקרו כלכליים" וכאן אנו מניחים כי הנגיד מתכוון להשפעות התיסוף על היצוא. במילים אחרות, הנגיד משאיר את הקלפים קרוב לחזה.
במלחמה כמו במלחמה
זוהי עמדה נחושה ומעשית, אשר באה כנראה מתוך החשיבות שהוא רואה בכך ששער החליפין הוא גורם חשוב במשק, בעיקר בהשפעתו על היצוא. בהקשר זה הנגיד מתייחס לפעילות הספקולטיבית המשפיעה מאוד על התיסוף ובעיקר מביע כוונה להתמודד איתה.
בנוסף, הנגיד ציין כי להערכת הועדה המוניטארית יהיה צורך להפחית את הריבית בשנה הבאה. במילים אחרות, הוא נותן צפי כי הריבית תרד בשנה הבאה.
מר אנדרו אביר כמוביל מדיניות הרכישות
נקודה אחרונה, הנגיד מינה את מר אנדרו אביר למשנה לנגיד, "יד ימינו" לפי דבריו.
אנדרו אביר מוביל זה שנים את המאבק בתיסוף באמצעות רכישות מט"ח והגדלת יתרות (גרף 2) המט"ח וקידומו מבטא אמון במדיניות הרכישות וכוונה להמשכיותה.
בדצמבר האחרון מר אביר התבטא בנושא בצורה ברורה בהקשר של רכישת המט"ח עקב כניסת ישראל למדדי האג"ח בהיקף של 3-5 מיליארד דולרים: "כידוע רכשנו מאז החלטת הריבית האחרונה מט"ח בהיקף משמעותי, ואין לנו שום בעיה לרכוש את כל הסכום במידת הצורך".
יש להניח כי קידומו של מר אביר יציב את מדיניות הרכישות בחזית פעילות הבנק ואף יעצים אותה.
מסקנות:
- לאחר תקופת התאקלמות בתפקידו, נראה כי הנגיד מתחיל לפעול בנחישות
- הנגיד דיבר על "שיפורים" במדיניות המוניטארית, כלומר משאיר מקום לכלים נוספים
- פעילות רכישת המט"ח תתרחב ותשאף להיות אפקטיביות יותר בכדי למנוע תיסוף
- הנגיד צופה הפחתת ריבית ב- 2020
באשר לשער החליפין, נראה כי פעילות הנגיד תסייע למנוע תיסוף חד, אולי אף להחליש מעט את השקל ביחס לדולר, אם זו תהיה המגמה העולמית.
