שנת ההשקעות 2019 מסתיימת בימים אלה ואנו עומדים בפתחה של 2020.באגרת זו נסכם את קורות השנה ונפרוס את ההערכות לשנה הבאה.

2019: מדוע זו היתה שנה כה טובה בשווקים?

2019 היתה שנה חריגה לטובה בתחום ההשקעות. השווקים בה פעלו בסביבה מאקרו כלכלית תומכת אשר התפתחה בעשור האחרון והגיעה לשיא בשלותה ב- 2019 בשילוב כמה גורמים. להלן כמה מהם:

• צמיחה כלכלית יציבה המבוססת על צריכה והשקעות
• הבשלת טכנולוגיות מתקדמות
• סחר עולמי נרחב – על אף מלחמות הסחר (נא ר' בהמשך)
• אינפלציה נמוכה עקב שפע של היצע ומחירי חומרי גלם נמוכים
• ריבית נמוכה (או שלילית), עושר עולמי ונזילות פיננסית גבוהה
• הרחבות פיסקאליות – הורדת מסי חברות בשנים האחרונות
• גיאופוליטיקה – מדיניות של הימנעות ממלחמות גדולות (מצב אשר למרבה הצער אינו מונע עוולות ורצח המוני של אוכלוסיות חלשות במקומות שונים בעולם).

מכלול זה של תנאים, סיפק ב- 2019 יציבות, התקדמות כלכלית ברחבי העולם, אופטימיות וקרקע נוחה לשווקים.

האינדיקטורים הכלכליים בארה"ב מלמדים על עצמת הכלכלה האמריקאית.  אמנם, יש בה לא מעט בעיות אך הכיוון, חיובי.

הריבית הנמוכה – דשן לפוריות השווקים

במישור המוניטארי, מדינות רבות עסקו השנה בהרחבה, מתוך רצון לעודד את הכלכלה בהן. כלי הריבית חזר להיות כלי לעידוד כלכלה מקומית לצורך החלשת המטבע המקומי.

מסיבה זו, גם ארה"ב אשר הובילה לכיוון של העלאת ריבית בעולם, הפכה את הכיוון והחלה להוריד את הריבית במהירות באופן שעודד את השווקים. תמונה גלובאלית זו מהווה קרקע נוחה לשווקים הפיננסיים, אשר עלו גם באפיקי המניות וגם באפיקי האג"ח.

עליות חדות אלו הניבו  ב- 2019 תשואות הגבוהות פי שלושה ויותר ביחס לממוצע שהיה בחמש השנים שקדמו לה. בחלק גדול מתיקי ההשקעות התשואה היתה השנה דו-ספרתית, בתחום 10%-20%.

הריביות בעולם אפסיות או שליליות. ארה"ב החלה להעלות אותה  ב- 2019 אך ביצעה תנועת פרסה חדה וחזרה להוריד את הריבית.

ביצועי השווקים  – מדדי אג'יו (ינואר עד נובמבר 2019)

מדדי אג'יו, המתפרסמים בכל חודש בגלובס וזאת בנוסף לניתוחים וחתכים המופיעים באתר אג'יו, מראים כי תיק בסיכון מתון המכיל 20% מניות והשאר באג"ח לסוגיו, עלה עד לחודש נובמבר השנה בשיעור המתקרב ל- 9.5% ואפשר שעד סוף השנה הוא יחצה את קו ה- 10%.  מדובר בתשואה חריגה שלא נראתה בשווקים בעשור האחרון. לשם השוואה, התשואה הממוצעת בתיק זה (20% מניות) בשנים 2014-2018 עמדה על 2.1% בלבד. לעומת זאת, בזכות ביצועי 2019, הממוצע בחמש השנים המסתיימות ב- 2019 עלה ל- 3.1%. קל לקבל את הסברה כי ביצועי 2019 היו חריגים כלפי מעלה וכי הם לא יחזרו ב- 2020, אך האם העליות של 2019 יהפכו למלכודת של נפילות ב- 2020? כפי שנסביר בהמשך, אין סיבה נראית לעין לנפילה חדה.

ביצועי תיקי ההשקעות, בכל פרופיל השקעה, היו חריגים ב- 2019 והוסיפו כ- 1% לממוצע התשואה של החומש האחרון

מה בכל זאת יכול להפר את המצב החיובי בעולם?

כמו כולם, גם אנחנו שואלים כל העת את השאלה 'מה יכול להשתבש' ולערער את השווקים? עלולים להתפתח תהליכים מפרים, כאלו היכולים לאותת לשווקים כי התמונה הנ"ל עומדת להשתנות. על רקע הדברים והתהליכים החיוביים, הרעה במצב יכולה להיות הפתעה גדולה ולהביא להיפוך מהיר בציפיות, מאופטימיות לפאסימיות.

בין הדברים היכולים להשתנות היינו מציינים את הבאים:

• התפוצצות בועת האשראי העולמית. היקף האשראי העולמי עומד על 15 טריליון דולר, שיא של כל הזמנים. בעיית פירעון, מכל סיבה שהיא, תוביל לקריסה בשווקים הפיננסיים
• טעויות במדיניות הפיסקאלית. עליה מהירה במיסים כדי לסגור גירעונות ולחזק את המדינות על חשבון הסקטור העסקי
• מלחמות הסחר. החמרה בפרוטקציוניזם ובהסתגרות הכלכלית של מדינות, באופן שיפגע ברווחיות חברות ובצמיחה העולמית
• עלייה מהירה בריבית עקב התפרצות אינפלציונית
• האטה מפתיעה בצריכה. העולם חווה רוויה של צרכנים, לאחר שנים של התעצמות והתעשרות, בניית בתים, רכישת מוצרים, כלי רכב, אמצעי ייצור ועוד
• עודפי היצע. צד ההיצע נמצא בעודף כושר ייצור. האטה בביקוש העולמי המצוי ברוויה, יכולה להביא לעצירה מהירה בכלכלות
• גיאופוליטיקה. התפרצות מהירה של עימותים גיאופוליטיים, בניגוד לרוח שהיתה בעולם בעשור האחרון.

האם ב- 2020 ישתנו התנאים הכלכליים עליהם השווקים ניצבים?  

האם המצב החיובי בכלכלת העולם המפותח ימשיך לאפיין את הסביבה התומכת בשווקים גם בשנה הקרובה, 2020. האם קרקע זו תמשיך לעמוד בבסיס השווקים ולאפשר להם לספק תוצאות טובות גם בשנה הבאה. שאלה זו מתחדדת אל מול החשש או ההערכה הנשמעת מעת לעת, כי קריסה בשווקים היא רק עניין של זמן.

ראשית, התהליכים אותם תיארנו בנוגע לשנה שהסתיימה, אינם כאלה המתהפכים בבת אחת וללא סימנים מוקדמים, אלא הם עדיין ממשיכים לאפיין את מצב העניינים גם בהווה:

• ריבית נמוכה
• נזילות גבוהה
• שפע והיצע מוגבר של מוצרים ושירותים ברחבי העולם
• טכנולוגיה מקדמת

לפי שעה לא נראה כי הגורמים הנ"ל עומדים להשתנות בקרוב ולכן השווקים עשויים להנות מרוח גבית גם בשנה הקרובה.

סיכום ומבט לעתיד

מחד, יש מקום להמשך השפעה של התמונה המאפיינת את 2019 ואין סיבה לכך שהאיומים הללו יתפרצו בעתיד הקרוב.

מאידך, גורמים שליליים אינם 'נוהגים' להמתין לתנאים ה'נכונים' בכדי להתפרץ, אלא מתרגשים ובאים במפתיע, משנים באחת את מהלך הדברים.

ככל שזה קורה, השווקים מופתעים ועוברים ממאניה לדפרסיה, מעליות בלי הפסקה לנפילות מהירות, כפי שהיה ב- 2008 או ב- 2013.

אנו מעריכים כי הסיכוי לכך נמוך ואינו מצדיק יציאה או צמצום חשיפה עמוק. למרות זאת ולאור המצב החריג לטובה שבו השווקים נמצאים, מתחייבים זהירות ויצירת תכנית פעולה – למקרה שהכול ישתנה באופן קיצוני ומפתיע.

שנת השקעות מוצלחת

אג'יו

עדכון מאג'יו: מה עשינו ב- 2019 ומה לקראת  2020

אג'יו הינה חברה השואפת לספק ללקוחותיה ערך רב ורחב, המבוסס על חבילת שירותים ומגוון לקוחות עשיר. לצורך כך אנו פועלים באופן תמידי ורציף בשני מאמצים עיקריים:

• הרחבת היקף ומגוון הלקוחות
• הרחבת הידע המקצועי והעמקתו

שני מאמצים אלו יחדיו מאפשרים לנו לספק לכם – לקוחותינו – תועלת מקצועית וחבילת ערך ראויה.

לכן, גם בשנה החולפת פעלנו ללא ליאות במספר כיוונים כפי שמפורט להלן: